亚洲色图 上市10个月涨逾20倍，老铺黄金为何受热捧？

老铺黄金近三年盈利增长近 15 倍亚洲色图，鼓动公司股价屡改造高。

上市不到一年涨幅超 20 倍的老铺黄金（6181.HK），交出了上市后的首份年报。

2025 年 3 月 31 日晚间，老铺黄金发布 2024 年岁迹公告，从财报数据来看，均达成大幅增长。讲演期内，老铺黄金达成营业收入 85 亿元，同比增长 167.5%；达成净利润 14.7 亿元，同比增长 253.9%。

关于事迹大幅增长的原因，老铺黄金在财报中暗示：由于品牌影响力握续扩大酿成的市场上风，带来存量店铺合座营收，包括线上线下渠说念的大幅增长；居品的握续优化、推新及迭代，促进了营收的握续增长；对比 2023 年，公司新增门店 7 家、优化及扩容门店 4 家，产生增量营收孝顺。

受财报事迹大幅增长鼓动，老铺黄金股价 4 月 1 日高开高走，涨幅握续扩大，松手当日收盘，老铺黄金股价高涨 19.07% 至 868 港元 / 股 , 零散腾讯控股（0700.HK）成为港股的"股价之王"，总市值达到 1461 亿港元（约 1365 亿元），跳跃同业中营收最大的周大福（1929.HK），成为港股市值最高的黄金珠宝企业，其市值约为周大福市值（889 亿港元）的 1.6 倍。

事实上，自 2024 年 6 月登陆港股市场以来，老铺黄金的股价便开动悉数高涨，2024 年涨幅达到 495.56%，2025 年以来股价再度大涨 244.11%。松手 4 月 1 日，其上市以来股价涨幅已超 20 倍，达到 20.43 倍。

中金指出，老铺黄金事迹适宜市场预期，其各地区、各渠说念均达成快速增长，消用度户数目大幅增多，金价大幅高涨使毛利率小幅下降，但正向规划杠杆带动净利率大幅进步，看好老铺黄金连续在快速成长的高端黄金珠宝赛说念上赢得市场份额。

1 净利三年增长近 15 倍

在国际金价近两年大幅高涨、黄金饰品公司事迹宽广承压的布景下，老铺黄金可谓是"异类"。

从积年财报数据来看，老铺黄金的事迹从 2023 年开动爆发，在这之前，其事迹增长并不显著。2023 年，老铺黄金达成收入 31.8 亿元，较 2022 年的 12.9 亿元增长 145.67%；达成净利润 4.16 亿元，较 2022 年的 0.95 亿元增长 340.4%。2024 年，老铺黄金在 2023 年高基数的情况下，事迹再次取得大幅增长，达成营业收入 85 亿元，同比增长 167.5%；达成净利润 14.7 亿元，同比增长 253.9%。

这意味着，2022 年至 2024 年三年间，老铺黄金的收入从 12.9 亿元增长至 85 亿元，增幅约为 5.59 倍；净利润从 0.95 亿元增长至 14.7 亿元，净利润增幅更是高达 14.47 倍。事迹的爆发式增长成为鼓动老铺黄金股价上市以来涨近 20 倍的膺惩原因。

老铺黄金定位为古法黄金，其销售渠说念近似于挥霍花式，以线下门店体验销售为主。

《财经》探问北京王府中环一家老铺黄金门店时看到，老铺黄金的线下门店需要列队参加，况兼在店内由导购员一双一工作，进店的糜费者大多会聘请购买。

财报自大，2024 大哥铺黄金来自门店的收入为 74.50 亿元，同比增长 164.3%，占总收入的比重接近 90%，达到 87.6%。线上渠说念收入体量并不大，但增长一样较快。2024 年公司线上渠说念达成收入 10.55 亿元，同比增长 192.2%，收入占比 12.4%，较 2023 年略有进步。老铺黄金提到，尽管公司主要尽力于以线下渠说念销售，但 2024 年天猫"双 11 "期间，在线旗舰店仍登顶珠宝店铺销售事迹榜首。

存量店铺合座营收大幅增长，新开店铺产生增量营收孝顺，二者均驱动了老铺黄金的收入增长。财报自大，松手 2024 年末，老铺黄金在 15 个城市估计开设了 36 家线下自营门店，比较 2023 年新增了 7 家门店，主要位于一线或新一线城市的头部买卖中心。其中，2024 年单家门店平均达成销售事迹 3.28 亿元，同店收入增长率跳跃 120.9%。在有名珠宝品牌中，老铺黄金在中国内地的单个市集平均收入、坪效均排行第一。

这与老铺黄金近两年在糜费者心中酿成的较强品牌力筹谋。本年以来，不少老铺黄金门店前出现列队"抢金"飞腾。财报自大，松手 2024 年末，老铺黄金的会员东说念主数约 35 万东说念主，同比增长了 15 万东说念主，增幅高达 75%。

露出

值得留意的是，老铺黄金也开动进军国外市场。其在财报中披露，2025 年中国外首店新加坡金沙湾购物中心店将开业，开启各人化进度。同期，据了解，老铺黄金本年还有缱绻在日本同步开店。通过其选址可以看出，老铺黄金意在劝诱亚洲高糜费客群，打建国外市场空间，孝顺新的事迹增量，这亦然近几年不少国内糜费品公司纷繁出海的膺惩原因。

2 改日高股价能否看守？

从盈利才智来看，在资本端黄金价钱近两年大幅高涨的情况下，老铺黄金仍然大约看守较高的毛利率，其 2024 年毛利率约为 41.2%。比年来，公司毛利率基本看守在 41% 以上的水平，大幅高于行业合座的毛利率水平。

这与其订价花式有一定关系。与大无数黄金饰品品牌顺从"及时金价 + 工费"的订价花式所不同，老铺黄金销售价钱"按件订价"，况兼每年会进行 2 次 -3 次调价，其最新一次调价是在本年的 2 月 25 日，其中 1 万元至 3 万元操纵的热点饰品苟简上调了 1000 元至 3000 元，主要居品的涨幅在 5% 至 12% 之间。

与老铺黄金同在 2024 年上市的梦金园（2585.HK），其 2024 年毛利率为 6.75%，2023 年则仅有 5.33%，周大福松手 2024 年三季度的毛利率为 31.41%，均低于老铺黄金的毛利率水平。

值得一提的是，财报自大，老铺黄金的营销用度在 2024 年也出现大幅增长，由 2023 年末的约 5.79 亿元增至 2024 年末的约 12.37 亿元，增幅约 113.5%。老铺黄金在财报中讲明称，营销用度的增多主要由于市集房钱及用度开支增多，这与门店销售收入增多一致，也与门店渠说念膨胀关系，同期销售团队膨胀偏激薪酬提高导致职工资本增多也导致了营销用度的增长。

天然老铺黄金这两年的事迹与股价确认可以，但也有部分投资者暗示，看不懂该公司的买卖花式。在这些投资者看来，市面上的金店好多，如若别的金店也开动仿制老铺黄金的工艺制法，加之老铺黄金的订价比较贵，那么糜费者就不一定非得去购买老铺黄金的饰品。

有名投资东说念主段永平近期在酬酢平台上发表了对老铺黄金的观念并暗示"搞不懂"。"餐厅毛利率宽广很高，但纯利率宽广很低，黄金生意我搞不懂，大街上到处齐是金铺，跟餐厅差未几。"

值得留意的是，经由超 20 倍的高涨，老铺黄金按照 2024 年大幅增长后的事迹来算估值，仍然高达 93.58 倍。"念念在早期上车有点难，开动眷注时估值依然未低廉了，而且目下股价的高涨依然透支了好多利好成分。"一位处置范围超百亿的私募投资司理暗示。

不外券商对老铺黄金改日的确认仍然比较乐不雅。华泰证券在最新研报中暗示，商酌到老铺黄金品牌势能握续进步，结尾糜费热度高企，且收入范围快速增长有望带动用度率下行，上调其 2025 年 -2026 年归母净利润 44%、40% 至 35.2 亿元、43.9 亿元，商酌到老铺黄金定位且竞争壁垒不停加强，高成长势头苍劲、稀缺性隆起，赐与 2025 年盈利的 37 倍估值，对应宗旨价 840 港元 / 股。不外，老铺黄金 4 月 1 日 868 港元 / 股的收盘价依然跳跃了这一宗旨价。

值得留意的是，万得数据自大，本年 6 月 27 日老铺黄金将濒临约 1.4 亿股股份的解禁，解禁股份约占总股本的 86.44%。这也被市场视作磨真金不怕火老铺黄金成色的时刻，其是否会因解禁际遇抛压而导致股价下降？这一问题备受市场眷注。

本文来自微信公众号"读数一帜"，作家：康国亮，剪辑：杨秀红亚洲色图，36 氪经授权发布。